{事件}2018年4月3日，国务院办公厅发布了《关于改革和改进非专利药品供应保障和使用政策的意见》。

{注释}总体而言，该修订进一步保证了国内仿制药一致性评估和药品审批改革政策的连续性，从研发、生产和消费等不同角度进行了改革和支持。目的是促进仿制药研发，提高仿制药的质量和功效，提高药品供应保障能力。总之，医药行业供方改革进一步加快，产业向能力、竞争格局发展。N重新洗牌。

消费者方面：通过仿制药的命名和医疗保险支付，加快仿制药的市场准入，加快仿制药的进口替代。

生产端：通过药品质量监督，提高原辅包质量，提高工艺制造水平，确保药品供应链的安全与稳定。

研发方面：通过制定仿制药清单，鼓励企业进行研发工作；通过国家科技计划、科研机构等合作解决仿制药研发中的技术问题；进一步er颁布政策，加快仿制药一致性评价；通过优先审批政策，提高批准药品的质量和速度。

我们相信，总体上仿制药审批和市场准入壁垒将逐步减少，仿制药企业的核心竞争力要素从以前的定价、市场准入和销售为核心要素，逐步转变为研发壁垒、成本和供应链为核心。时代因素：国家通过仿制药的通称、原研究目录和医疗保险支付价格，加速了进口替代。今后仿制药将重点放在质量、竞争格局、进口替代空间等方面。缩短了仿制药的生命周期，加速了仿制药的普及。劣根逐利的时代已经结束，高端产品的市场地位进一步提高，优秀企业的优势进一步扩大。

核心层产品具有进口替代空间，由于原有研究企业的超国民待遇，我国仿制药的进口替代空间巨大，具有进口替代空间的企业有望实现市场细分。他是政策红利。

存在技术障碍，包括技术障碍、剂型障碍（控释、脂质体、微球等）、难加工的原料和赋形剂、复合制剂等。

原材料和供应链企业有着良好的成本优势，典型的代表企业是集原料和制备为一体的企业，在投资方面，应考虑以下几点。

1)具有先导优势的综合性企业。总体来说，仿制药的替代和改革是一个渐进的过程，在这个过程中，优秀企业建立的R&D注册和渠道覆盖能力将进一步扩大，趋势将是强劲的。进一步扩大规模，优秀企业凭借销售实力抢占普通产品的市场份额，生产高端产品。产品通过技术优势形成壁垒。相关企业包括：恒瑞制药、复兴制药，中国药业集团石术制药集团，丽珠集团。

2)向国内企业出口药品制剂。这些公司的优势在于它们的研发、注册和生产都经过国际检验和认证，在报告国有特别优惠的审查和批准政策。一方面，这些企业早期投资于国内的现金，另一方面，这些企业的品种大多是增量品种，没有历史价格，定价较为有利。相关企业包括e:华海制药、恒瑞制药、石药集团、东洋制药、复兴制药、海正制药、普利制药、仁福制药、建友股份。

3)水商：老虎制药作为行业R&D和BE投资的受益者，在不断推进一致性评价和加速审批的同时，进一步开拓了市场空间。

4)具有优良品种的原材料公司。虽然仿制药有降价的风险，但老龄化对药品需求的增加最终将反映在原料药的消费上，优势品种原料药的产业链地位将进一步提高。相关企业包括华海药业、咸娇制药、建优股份、昆医药等行业。

{投资建议}我们维持行业超重评级，投资组合是：复兴制药、华海制药、东洋制药、恒瑞制药、世耀集团。